票房表现远超市场与我们预期。尽管市场及我们对《画皮2》票房表现均有较高预期，普遍预测票房将达到3-4亿元，但是《画皮2》首日及目前累计票房的表现显著高于市场及我们预期，3 日票房累计票房达到 2.32 亿元，远超市场及我们预期，我们预计最终票房有望挑战6亿元的目标。按照5到6亿元票房排名，有望超过《复仇者联盟》（5.74 亿元）排名上半年国内票房第三，甚至有望挑战《碟中谍4》（6.46亿元）票房第二的排名。
《画皮2》的成功再次证明公司电影业务显著竞争优势并有助提振国产电影信心。《画皮 2》6 月 28 日上映，零点点映/首日票房均创华语片票房记录，前3 日票房高达 2.3 亿元，与此成为显著对比的是上半年国产电影没有一部票房超过 2亿（电影档期一般为1个月，相当于《画皮2》用 3 天时间完成了其他国产电影用 1个月的时间都无法达成的票房目标），再次证明了华谊兄弟在电影业务上无法动摇的优势。同时《画皮2》的成功也证明了国产电影并非没有未来，华语电影制片方亦能创造出优质的内容，国产电影大有可为，从而有助于修复前期市场对影视行业的悲观预期，提振华谊兄弟及其他影视公司的估值水平。
维持盈利预测，重申“买入”评级，目标价 22 元。考虑到《画皮 2》票房超预期但是《杨家将》档期调整至13年，我们暂不调整盈利预测，预 计12/13/14 年盈利预测为 0.59/0.88/1.24 元（当前市场一致预期 12 年业绩为0.55 元，低于我们 0.59 元的业绩预测，但是随着《画皮 2》票房表现远超预期，我们预计市场一致预期会从年初的 0.50 元进一步上调），当前股价分别对应同期27/18/13倍PE，与影视板块同期平均估值水平基本相当。根据我们对未来影视行业市场规模以及公司市场份额的判断，公司每股合理价值 22 元，重申“买入”评级。公司后续股价催化剂：（1）电影大片票房持续超预期；（2）文化体制改革推动所得税率下降；（3）继续在影视衍生品领域拓展；（4）版权价值提升幅度超预期。
申银万国发布投资研究报告，评级: 买入。
票房表现远超市场与我们预期。尽管市场及我们对《画皮2》票房表现均有较高预期，普遍预测票房将达到3-4亿元，但是《画皮2》首日及目前累计票房的表现显著高于市场及我们预期，3 日票房累计票房达到 2.32 亿元，远超市场及我们预期，我们预计最终票房有望挑战6亿元的目标。按照5到6亿元票房排名，有望超过《复仇者联盟》（5.74 亿元）排名上半年国内票房第三，甚至有望挑战《碟中谍4》（6.46亿元）票房第二的排名。
《画皮2》的成功再次证明公司电影业务显著竞争优势并有助提振国产电影信心。《画皮 2》6 月 28 日上映，零点点映/首日票房均创华语片票房记录，前3 日票房高达 2.3 亿元，与此成为显著对比的是上半年国产电影没有一部票房超过 2亿（电影档期一般为1个月，相当于《画皮2》用 3 天时间完成了其他国产电影用 1个月的时间都无法达成的票房目标），再次证明了华谊兄弟在电影业务上无法动摇的优势。同时《画皮2》的成功也证明了国产电影并非没有未来，华语电影制片方亦能创造出优质的内容，国产电影大有可为，从而有助于修复前期市场对影视行业的悲观预期，提振华谊兄弟及其他影视公司的估值水平。
维持盈利预测，重申“买入”评级，目标价 22 元。考虑到《画皮 2》票房超预期但是《杨家将》档期调整至13年，我们暂不调整盈利预测，预 计12/13/14 年盈利预测为 0.59/0.88/1.24 元（当前市场一致预期 12 年业绩为0.55 元，低于我们 0.59 元的业绩预测，但是随着《画皮 2》票房表现远超预期，我们预计市场一致预期会从年初的 0.50 元进一步上调），当前股价分别对应同期27/18/13倍PE，与影视板块同期平均估值水平基本相当。根据我们对未来影视行业市场规模以及公司市场份额的判断，公司每股合理价值 22 元，重申“买入”评级。公司后续股价催化剂：（1）电影大片票房持续超预期；（2）文化体制改革推动所得税率下降；（3）继续在影视衍生品领域拓展；（4）版权价值提升幅度超预期。
